· 本周重点事件回顾与分析
（一）季节性回调之后鸡蛋中期仍存上涨动力
9月中旬以来，鸡蛋现货价格持续下跌。而盘面上，近日以远月合约为主的触底反弹，让人不禁为之警觉，这一轮下跌是否已然结束，先于现货上涨的节奏又将开启？
短期内需求将恢复稳定
双节期间，商超多在进行促销，鸡蛋市场处于去库存阶段。部分贸易商有低价补货行为，但需求不多。因今年双节假期较长，部分企业又因环保整治停工，鲜蛋供应短期较难出现紧张态势，价格以低位调整为主。节后补货或能带动部分需求，但仍需视贸易形势而定。
节日库存消耗之后，预计10月底、11月终端需求将恢复稳定。随后到来的就是年前备货，现货价格有望得到提振，但年货需求的多样性或令鸡蛋涨幅难以突破中秋高点。
养殖户惜售心理增强
在备货高点出现后，随着走货放缓，蛋价回落，养殖利润也受到影响开始下跌。在不计人工、水电及设备折旧等成本下，鸡蛋成本价在3元/斤左右。近期，蛋价快速回落，不少地区已跌至3.5元/斤左右，尚有盈利。因市场对鸡蛋上涨仍有信心，部分养殖户已开始产生惜售心理，到货减少或有利于抑制蛋价跌幅。
养殖利润的变化，影响最为直接的就是养殖户补栏进度。从鸡苗价格来看，主产区蛋鸡苗价格已从7月初的2.9元/羽，上涨到了目前的3.36元/羽，涨幅为15.9%。养殖户补栏积极性大大提高，另外也从侧面反映了种鸡场供苗能力尚未完全恢复。需要注意的是，8月以来的环保整治，令养殖户补栏有所谨慎，种鸡场鸡苗订单目前排至10月，部分排到11月。故鸡苗价格虽高，但秋季补栏情况还需进一步跟踪。
后备鸡存栏大幅增加的主要原因在于育雏鸡补栏的恢复，因养殖利润维持高位，同时种鸡场供苗能力也在逐渐恢复，8月雏鸡补栏量得到较大提升。后期可持续关注雏鸡补栏情况，这将关系到明年5月之前新增开产量是否充足。
目前处在双节备货后的消费淡季，淘汰鸡价格相对偏高，养殖户淘汰意愿较强。10月、11月需求无较多提振因素，老鸡大概率正常淘汰，而新增开产呈递减态势，后期在产存栏暂维持下降趋势。
饲料价格或维持在偏低水平
2017年以来，豆粕现货价格持续走低，玉米价格受政策影响缓慢上涨，但目前仍低于去年同期。作为主要原料，豆粕价格目前受到美国新豆上市、南美大豆播种及国内节前备货等题材影响，价格较为坚挺。但在全球丰产背景下及国内养殖恢复不力的情况下，年内价格上涨压力仍较大。玉米方面，华北新玉米上市量和上市范围正稳步增加，价格持续回落。东北新玉米上市也略有增加。供应充足的情况下，价格难有上涨动力。
也就是说，从饲料成本端来看，能够给予蛋价的影响仍相对有限，未来饲料价格或维持在偏低水平。
按照往年节前高点与节后低点来看，目前鸡蛋的回落幅度接近历史区间，继续下跌空间愈加有限。近日，在现货跌幅放缓之际，盘面快速反攻，意味着此轮下跌的底部或已确立，但续涨仍欠条件，短期主力合约承压于20日均线，等待现货给予信号。中期来看，在季节性回调之后，年内产能下滑与春节备货仍将从供需两方面给予蛋价上涨的理由，1801合约仍可做中线多头配置，等待调整稳定后的买入机会。套利方面，鉴于1805合约基本面上相对较弱，且1801与1805合约价差已从前期近600元的高位回落至400元附近，后期逢低仍可关注两合约间走扩的机会。
（二）东北粮仓开启“全产业链”供给侧结构性改革实践
产量降了不担心，不种白菜“种”酸菜，大米还可“私人订制”……在我国最大粮食产区东北三省，农业“全产业链”的供给侧结构性改革实践正在如火如荼展开。
调品种：产量降了“不担心”
秋收时节，吉林省辉南县“三和农场”的1500亩稻田已硕果累累。产量虽然降了，但农民并不担心。
施用有机肥、人工除草、生物防虫、鸭稻共作。“我们每亩地总成本近5000元，是周边农民的三倍，产量只有他们的一半。”农场种植负责人、当地种田能手国洪义说，“但我们售价高。正常水稻每斤1.6元左右，周边农民每亩纯收益1500元左右。我们每斤大米21元，纯收益4000多元。”
包括黑龙江、吉林、辽宁在内的东北地区是我国最大粮食产区，粮食年产量占全国五分之一，是保障国家粮食安全的基石。近年来，东北三省围绕农业供给侧结构性改革做文章，让这一传统粮食产区不断激发新活力。
黑龙江把蔬菜、鲜食玉米、食用菌等特色作物作为种植结构调整的主攻方向，调减玉米面积上千万亩，大宗蔬菜播种面积达518万亩，同比增长43.1%。
辽宁多地农户优化种粮结构。辽宁省昌图县傅家镇五丰村共有1.5万亩土地，去年种了5000亩玉米、6000亩花生、2000亩地瓜，其余为马铃薯、高粱等作物。
“绿色、无公害、有机作物是今后农业发展方向，因此今年我们调减了玉米、花生种植面积4000多亩，改种无公害马铃薯、西瓜、地瓜等作物。”五丰村党支部书记王占国告诉记者，今年村里还建了冷鲜库，方便农产品储存，并在最佳时机销售。
黑龙江省农委有关负责人介绍，去年全省农民通过改种杂粮杂豆、蔬菜等高效作物增收49亿元，人均增收272元。
拓链条：不种白菜“种”酸菜
在吉林省松原市宁江区，德智生态农业专业合作社正积极谋划产业转型，不仅少种玉米多种菜，还延伸产业链“种”酸菜、“种”水饺。
合作社理事长李德文说，合作社种了玉米、小麦和白菜，还养了猪。“玉米喂猪，猪的粪便给白菜施肥，小麦也用有机肥。再通过速冻饺子生产线生产猪肉酸菜速冻饺子，效益大幅增加”。
除了自建加工体系外，一些村庄还“借船出海”。辽宁省阜新蒙古族自治县建设镇哈不台村引进天津金土地食品有限公司到村里投资建番茄加工厂，带动这个村的合作社番茄种植面积增至6000亩，预计每亩利润将达到2000元。
“看到绿色大米的巨大商机，我们今年又认证了10万吨绿色稻谷，从选种、施肥到保管、加工全部标准化作业。”吉林省松原粮食集团董事长宝蒙权说，公司已规划了120万亩覆盖嫩江沿岸的绿色稻谷保护区。
黑龙江省有关人士介绍，随着科学饮食观念不断深入人心，食品工业更加向农牧渔林等源头产地靠拢，更加注重种养环境的天然保障条件。
借助得天独厚的气候和生态优势，黑龙江省已培育出九三粮油、飞鹤乳业、完达山乳业、北大荒米业等一批主营业务收入超100亿元的大企业，规模以上食品工业实现主营业务收入3617.7亿元。
变观念：大米也能“私人订制”
不仅生产、加工，东北粮区农产品销售环节也在进行着供给侧结构性改革。
甘肃人章建国的家里每个月都会收到一份来自我国著名大米产地五常的“鲜米”。之所以称之为“鲜米”，是因为每次收到的大米都是“新磨出来的大米”。
这份“鲜米”来自黑龙江省五常市壹村人水稻种植专业合作社。哈尔滨壹村人农业有限公司领办了这家合作社，公司董事长王村说，公司实行会员制，每个月按照会员家庭消费量定期配送新磨出来的米，让消费者享受“食味值”更高的农产品，满足人们对农产品越来越高的需求。
定制化服务正越来越广泛地应用在农业供给环节。尽管新米还未上市，但“三和农场”的大米大部分在春播时就已被订购。一块块稻田里竖立着小牌子，写着订购者的名字、面积、预计收成和收割日期。“采取线上和线下销售，线上是‘私人订制’模式，客户能够全程监控所认养的稻田。”国洪义说。
吉林今年以中部25个县为重点，建设优质玉米生产核心功能区，围绕口粮化、主食化打造鲜食玉米品牌，让玉米“粗粮细作”。黑龙江充分发挥7000多万亩绿色食品基地作用，进行“绿色生态价值链再造”。
目前，东北地区正着力推动农业经营由生产导向型向消费导向型转变，努力挖掘农产品加工转化和市场营销潜力，全力延长农业产业链、提升价值链。
· 本周重点政策跟踪分析
（一）农业部与世界银行等签署备忘录加强农业战略合作
9月25日-27日，“第三届对非投资论坛”在塞内加尔首都达喀尔举行，本届论坛以“创新推动非洲跨越式发展”为主题。
论坛期间，中国农业部与中国财政部、世界银行签署了《关于加强农业战略合作的谅解备忘录》，并与塞内加尔农业部、国家开发银行、世界银行签署了《关于实施塞内加尔农业领域合作的谅解备忘录》。根据上述备忘录，中国农业部将与世界银行等在发展中国家开展密切合作，分享中国农业发展的成功经验，推动全球粮食安全和农业可持续发展。这两份备忘录标志着中国农业部与世界银行在农业领域的合作实现重大转型和突破，进一步丰富了我国农业南南合作与三方合作的形式，并为我国利用多边金融机构开展农业对外合作开辟了新渠道。
（二）农业部：我国农业供给体系质量效益明显提高
农业部部长韩长赋9月29日表示，推进农业供给侧结构性改革是当前和今后一个时期我国农业政策改革和完善的主要方向。这项改革实施两年来，农业生产结构更顺、产业结构更优、区域结构更合理。
韩长赋是在当日国务院新闻办举办的新闻发布会上作上述表示的。
据韩长赋介绍，在生产结构方面，主要是根据市场需求调减玉米面积、增加大豆面积。近两年，籽粒玉米累计调减了近5000万亩种植面积，大豆则增加了1600多万亩。同时，在畜牧业方面，规模化养殖率增至56%，渔业减量提质增效也取得了明显进展。
在产业结构方面，农产品加工业、休闲农业、农村电商竞相发展，农村一二三产业深度融合，去年农产品加工业与农业的产值之比达2.2：1，农产品电子商务交易额达2200亿元，休闲农业和乡村旅游营业收入达5700亿，绿色、生态、优质、安全的农产品生产和供给明显增加。
在区域结构方面，粮棉油糖产业集中度不断提高，生猪养殖向粮食主产区和环境容量大的地区转移。养猪大县和奶牛大县的产量分别占到全国的80%和60%。
此外，农业的规模化水平明显提高，家庭农场、农民合作社、产业化龙头企业等各类新型农业经营主体蓬勃发展，目前已超290万家，土地适度规模经营占比达到40%。设施化水平明显提高，建成5亿亩旱涝保收的高标准农田，农田有效灌溉面积占比超过52%，设施农业超过5500万亩，表明农业靠天吃饭的局面有了明显改观。
· 本周聚焦
（一）新年度我国棉纱进口量预计在200万吨
我国棉花进口是需要配额的，目前配额量是每年89.4万吨，配额内享受1%的关税，配额外则需要交纳较高的滑准税。棉纱进口则没有限制，进口关税也偏低。从印度进口棉纱，遵循亚太贸易协定，进口关税是3.5%。从巴基斯坦进口棉纱，纱遵循中巴《早期收获协议》，进口关税也是3.5%。从越南进口棉纱，更是享受中国-东盟自由贸易区内零关税的待遇。
2011年以前，国内棉纱进口量几乎不会超过100万吨，而2011年开始，国内实施棉花托市收储政策，内外棉花价差拉大，国外棉纱的成本优势凸显，国内棉纱进口放量。
2015年以前，进口棉纱也是融资套利的有效渠道之一。统计数据显示，2012年，国内棉纱进口的年度增幅为68.9%，2013年的增幅为37.4%。之后，虽然增速放缓，但年度进口量均维持在200万吨。今年前7个月，国内累计进口棉纱110万吨，同比下降1.77%。分月份看，3月抛储之前，棉纱进口量同比呈增加态势，而抛储启动后，棉纱进口量同比才有所下滑。
棉纱进口特点分析
我国棉纱进口来源地相对集中，主要是东南亚和南亚国家。其中，印度、巴基斯坦和越南的棉纱占我国进口总量的70%以上。2013年的时候以印度棉纱为主，占30%。到了去年，越南棉纱增多，占32%。
进口棉纱的优势明显，如配棉好、质量高。随着棉纱进口产业链的完善，进口结构也在变化。
其一，棉纱进口从低支纱向中支纱发展。海关总署的数据显示，我国的棉纱进口以8—25支为主，占比超过一半；30—47支纱的占比在四分之一左右，且呈微幅增加趋势。
其二，棉纱进口从单一纱种向全品种发展。棉纱期货交割对应的标准品级32支普梳在进口棉纱中的比重约为20%。其三，棉纱进口主要集中于普梳纱领域，其占比超过四分之三。
棉纱进口展望
今年4月以来，国内棉纱价格持续低于国际棉纱价格，价差最低时为-600元/吨。内外价差是影响棉纱进口的主要因素，却不是唯一因素。随着棉纱进口产业链的完善，棉纱进口量趋于稳定。早期，周边国家的棉纱具有原料成本和人工成本偏低的优势，但同时也受制于技术、管理、信誉等劣势。随着当地政府支持力度的加大、技术的引进，其棉纺织业迅速发展，中国人在周边国家开办的工厂也越来越多。
展望2017/2018年度，棉花抛储政策将继续执行，中低端棉花将得到有效供应，国内对中低支棉纱的进口量将随之减少。
不过，如果棉花进口不能完全放开，那么除我国外，全球市场面临供应短缺的风险。届时，内外棉花价差有望再度拉开，进而刺激国内棉纱进口量增加。整体而言，我国棉纱进口量有望维持在200万吨一线。
棉纱期货于今年8月18日上市。为了维护期货市场的稳定，暂时不允许进口棉纱交割。但是，交割规则里涉及了进口棉纱入库细则，待时机成熟，进口棉纱也将进入棉纱期货体系。
（二）传统售粮高峰压力袭来玉米进入底部振荡期
自2016/2017年度开始，随着我国调减玉米种植面积，国内玉米库销比见顶回落，玉米价格也于去年四季度触底反弹。2017/2018年度，由于产量进一步降低，以及需求端恢复，尤其是深加工行业消费量增长，国内玉米近年来首次出现年度缺口。但是目前临储库存量仍旧高达1.8亿吨，使得库销比降幅受限，玉米市场供应过剩的格局仍未改变。因此，综合判断，国内玉米价格仍以底部振荡为主。
陈粮结转库存增加
截至9月22日，临储分贷分还、包干销售玉米累计拍卖成交4606.8万吨，加上前期定向销售玉米成交211万吨左右，陈粮流入市场已超过4800万吨。而从今年政策粮的投放量及节奏来看，灵活度明显提高，且政府坚决去库存态度强烈。在近期市场开始炒作新作减产超预期，上市推迟，价格高开等情况下，临储周度投放量增至300万吨，且目前来看，国庆假日后将继续拍卖，有传闻拍卖持续至10月底。
笔者认为，拍卖具体的结束时间将根据节后新粮上市情况而定，但可以肯定两点：一是陈粮投放量必超5000万吨，大幅高于年初拍卖粮投放市场预期，将直接导致陈粮结转库存增加，同时考虑到出库问题，今年新粮集中上市期，国内玉米市场将面临新旧粮双重冲击。二是临储加量、加期的动作，确保在新作交替时不会发生粮源短缺的情况，这将抑制新粮开秤的上方炒作空间，降低售粮农户的心理预期。
新作总产减幅低于预期
市场对于2017/2018年度新季玉米产量分歧较大，炒作热情高，甚至有认为要减产5000万吨的观点。笔者综合主流咨询机构观点，以及近期于产区的实地调研情况，今年各主产区生产形势大致情况如下：东北地区面积调减超2000万亩，但单产明显好于去年，预计单产增加7%左右；华北地区面积调减1000万亩，但单产也同样趋增5%左右；西北地区面积、单产均变化不大，与上年看持平；华中地区面积、单产均微降。预计今年国内玉米产量较去年减产幅度不超过1000万吨，以500万至700万吨为主。
若实际生产形势如笔者观点一般，随着节后各大调研团队调研结果出炉，以及第一波新粮售粮高峰到来，前期过热的减产炒作预计开始逐步修正，伴随价格回落。
传统售粮高峰压力袭来
玉米现货价格走势具有明显的季节性特征。一般9月后，随着东北主产区新季玉米开始上市，玉米现货价格往往开始步入下跌通道，近年来，通常在10月至11月出现集中上市期的价格低点，偶尔也会在年后三四月触及低点。
华北地区新粮上市较东北提前20天至1个月左右，目前华北地区玉米价格较月初高点而言，已呈现倒V型反转下跌态势，主流深加工企业不断下调收购价格，新粮上市带来的季节性下跌正在兑现之中。东北产区历来在中秋国庆后“开闸”，重点关注节后集港量变化，预计在天气正常的情况下，东北也会继华北之后，步入季节性下跌周期。
从养殖利润来看，下游禽类养殖利润明显回落，生猪养殖利润低位徘徊，目前养殖业暂看不出提振补栏积极性的驱动。从存栏来看，生猪存栏仍未有起色，蛋鸡存栏虽有反弹，仍处于相对低位。
操作上，建议单边试空玉米1801合约。风险提示及措施：新季玉米减产幅度超预期；国庆节后东北地区天气不佳，影响上量；国储收购等利多政策。
